作者｜孙美芳（中证金融研究院）
文章｜《中国金融》2016年第5期
国际上一般不用“分业经营”和“混业经营”的概念，而是直接从分业或混业的核心——银行是否可以从事证券或保险业务的角度进行划分。但是其实质，和我们提到的“混业经营”（“综合经营”）和“分业经营”是一致的。
由于竞争原因，金融机构天然趋向于提供多种金融服务，并且有相当的经济合理性，在无法律、监管等外部强制要求的情况下，呈现出自然混业状态，且大部分以全能银行的格局出现。历史上美国的银行一直以各种形式开展证券业务，德国等欧洲国家也是如此，我国在上世纪90年代初也是如此。
1933年美国《格拉斯—斯蒂格尔法案》要求银行与证券和保险业务分离，这种分离也是现在美国证券行业相对强大的重要历史原因，但即便在分业经营格局下，美国也允许银行直接从事部分证券业务，包括国债的承销和自营等。因此，金融业务和产品的交叉一直或多或少地存在，从来就没有纯粹的分业。
分业后，美国银行业从来就没有停止过混业经营的目标。银行业的监管机构货币监理署（OCC）、联邦储备委员会（FRB）等也协助银行业通过法律解释、豁免等各种方式突破法律限制。一是具体业务和产品突破，集中体现在资产管理行业和资产证券化等领域。作为信托业务的延伸，美国的银行面向自己的客户提供集合管理信托业务。保险公司也推出投资连结险产品。资产管理行业因此成为银行、证券、保险的交叉业务。二是控股公司的方式。上世纪五六十年代，美国银行业开始通过“银行控股公司”形式，绕开分业限制，在银行控股公司下设证券公司经营部分证券业务，如折扣经纪、融券、集合投资基金、外汇和衍生品交易等。1999年通过的《美国金融服务现代化法案》，进一步确立商业银行、证券和保险以“金融控股公司”形式进行混业经营的格局，由此银行全面进入证券业务。
尽管对于混业经营没有明确的定义，但美国目前的行业状态被一致认为其实质就是混业经营。但美、英等国并没有完全回到早期的完全混业，而是主要采取控股公司的方式，设立单独的银行、证券或者保险公司。
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