引导金融系统向实体经济让利 货币政策发力推动贷款市场报价利率下行
2021-12-21 16:12:44

最新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。12月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%。这是LPR时隔20个月后首次出现下降，此前1年期LPR已连续19个月维持在3.85%；5年期以上LPR为4.65%，未作调整。

在我国当前的利率体系中，LPR报价属于市场利率范畴，但具有很强的政策信号意义。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次1年期LPR报价下调，不仅会直接推动实体经济融资成本下降，同时也体现了在经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，货币政策正在加大逆周期调控力度，对稳定市场预期，带动消费、投资恢复增长具有重要作用。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，2021年以来，人民银行加大跨周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕。在两次降准、优化存款利率自律管理、降低支农支小再贷款利率等政策综合作用下，银行资金成本已积累了一定的下降幅度，最终带动了此次1年期LPR下调。可以说，此次LPR下调是央行货币政策灵活适度、银行体系流动性合理充裕的综合反映，也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。

1年期LPR下降5个基点　

结束连续19个月“按兵不动”，1年期LPR下降5个基点至3.8%。对此，招联金融首席研究员董希淼表示，在12月15日中期借贷便利（MLF）操作利率不变的情况下，1年期LPR下降主要源于今年两次全面降准为银行提供了长期的低成本资金并降低了资金成本。另外，去年以来，加强存款市场监管以及存款利率上限定价机制调整也推动了银行负债成本下降。

LPR由两部分组成：公开市场操作利率（主要指MLF利率）和加点。加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。“可以看到，人民银行围绕降低银行的平均资金成本做了大量工作，给降低加点幅度提供了动力和空间。”光大证券首席固收分析师张旭表示，例如，今年7月、12月两次降准直接为银行每年节约资金成本约280亿元；存款利率自律上限确定方式改为在存款基准利率上加点确定，并于6月21日正式实施；结构性存款规模持续压降，中资全国性银行11月末余额为5.26万亿元，已较去年同期大幅收缩约三成；降准后央行仍在充分满足金融机构的资金需求，并通过逆回购和MLF提供短期和中期资金。12月以来，1年期AAA级同业存单利率的均值为2.69%，较去年同期下降了50个基点。

值得注意的是，本次1年期LPR下调，也打破了自2019年10月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整、点差固定在90个基点的局面。王青认为，这标志着利率市场化再进一步，即在政策利率不变时，贷款利率能够随市场利率变化做出适时调整。这也是货币政策传导效率提升的一个具体体现。

推动实际贷款利率稳中有降

当前，企业贷款已全面转向LPR定价。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，1年期LPR下调，有助于引导银行金融机构降低实体经济综合融资成本，合理让利实体经济，激发微观主体活力。

数据显示，9月份一般贷款利率比6月份上升0.1个百分点，其中企业贷款加权平均利率也上升0.01个百分点。王青认为，本次1年期LPR报价下调，有望结束三季度企业贷款利率边际上行局面，预计四季度实体经济特别是小微企业贷款利率将转向下行，这将缓解工业品价格上涨给企业经营带来的压力，激发企业信贷需求，最终推进就业市场稳健恢复。　

鲁政委表示，此次LPR下降可直接带动新发生贷款利率降低，明年需重新定价的存量贷款利率也将同步下行，可为金融机构向实体经济让利提供有利环境，支持经济高质量发展。

“LPR是贷款市场的基准利率，具有方向性和指导性作用。”张旭表示，1年期LPR下降可以促进社会综合融资成本继续稳中有降。从另一个角度看，LPR下降有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束，解决所谓的“有效贷款需求不足”的问题。上述在量价上的作用有利于稳信用、稳经济。　

而对于5年期LPR继续保持不变，周茂华表示，这表明房地产政策继续稳字当头，不将房地产作为短期刺激经济的工具。董希淼认为，1年期LPR下降、5年期以上LPR不变，主要是为了推动中短期贷款利率下行、降低实体经济融资成本，同时这也再次表明，货币政策稳健的取向并未改变，下一步仍将通过预调微调的方式保持货币政策灵活适度，精准支持实体经济。　

中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，围绕保持经济运行在合理区间，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性，稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕。鲁政委预计，央行将继续保持流动性合理充裕，继续发挥LPR的指导性作用，促进企业融资成本进一步降低，推动经济运行保持在合理区间。

记者：李国辉

来源：金融时报-中国金融新闻网